Come le modifiche proposte con il disegno di legge H.R. 4620 possono influire sul vostro Family Office

Poiché un single family office (SFO) ha il solo compito di gestire il denaro di una singola famiglia, la Securities Exchange Commission (SEC) ha storicamente permesso loro di operare in base a normative diverse da quelle dei consulenti d'investimento tradizionali. Il crollo finanziario del 2008 ha indotto le autorità di regolamentazione a riconsiderare questa esenzione. Sebbene all'epoca non siano state apportate modifiche, il più recente crollo di Archegos Capital Management nel marzo 2021 ha spinto i legislatori a presentare la proposta di legge H.R. 4620, che modificherebbe le modalità di regolamentazione degli SFO.

Cosa significa questa nuova legge per il vostro family office?

Finché la legge non sarà approvata e promulgata, la risposta è: non molto. Ma non è mai troppo presto per prepararsi a potenziali cambiamenti normativi che potrebbero influenzare il modo in cui opera il vostro SFO.

Iniziamo con l'esaminare i parametri di registrazione attualmente in vigore.

Attualmente gli OFS sono esentati dall'obbligo di registrazione presso la SEC come consulenti per gli investimenti, con alcune eccezioni. Alcuni fattori, come il modo in cui l'ufficio è strutturato o il modo in cui investe, potrebbero far sì che l'SFO superi i limiti definiti e richieda la registrazione presso le autorità.

Poiché le SFO sono utilizzate dalle famiglie facoltose per preservare il patrimonio, vengono spesso definite "capitale paziente", con una visione a lungo termine e un mix di attività e rischi a supporto. Detti come "Da maniche di camicia a maniche di camicia in tre generazioni" e "La ricchezza non dura oltre le tre generazioni" sono noti per un motivo. Una società di consulenza patrimoniale, The Williams Group, ha condotto uno studio ventennale su diverse migliaia di famiglie e ha scoperto che sette famiglie su 10 tendono a perdere il proprio patrimonio entro la seconda generazione, mentre 9 su 10 lo perdono entro la terza generazione.

Nonostante questi numeri sconfortanti, la sorte di Archegos Capital ha portato il mercato dei family office all'attenzione di tutti e in tutto il mondo i media hanno affermato che questi family office gestiscono somme comprese tra i 5 e i 7 trilioni di dollari. Senza contesto, questi numeri danno l'impressione che gli OSC siano troppo grandi per essere non regolamentati. Tuttavia, questa visione macro deve essere mitigata esaminando come e dove investono i family office tipici. L'approccio al "capitale paziente" adottato da molti SFO è spesso molto diverso da quello degli investitori tradizionali.

Cosa cambia se la proposta di legge H.R. 4620 passa?

Il disegno di legge H.R. 4620 modificherà l'Investment Advisers Act del 1940 per imporre una supervisione normativa ai family office. In particolare, il disegno di legge limiterebbe l'esenzione dalla registrazione ai soli family office "coperti", ovvero quelli con meno di 750 milioni di dollari di patrimonio gestito (AUM). Se l'ufficio ha più di 750 milioni di dollari in AUM, sarà obbligato a registrarsi presso la SEC come consulente per gli investimenti e a seguire le norme sui consulenti per gli investimenti e le regole di rendicontazione.

L'AUM non è l'unico criterio previsto dalla nuova legge. L'obbligo di rendicontazione può essere determinato anche dal "rischio elevato" degli investimenti. La proposta prevede inoltre che tutti i family office forniscano "le relazioni annuali o di altro tipo che la Commissione ritiene necessarie o opportune nell'interesse pubblico per la tutela degli investitori".

Un singolo family office gestisce il denaro di una singola famiglia. L'ufficio ha il compito di agire in modo fiduciario a beneficio dell'intera famiglia e non fa parte di un settore industriale a scopo di lucro come le banche o gli hedge fund. Piuttosto che una regolamentazione, forse è il caso di aumentare la professionalità, un'opportunità per abbandonare l'approccio "artigianale" e operare con una struttura e degli standard che soddisfino, se non superino, quelli di un'azienda regolamentata.

Per raggiungere questo obiettivo, il personale del family office ha bisogno degli strumenti giusti; sono finiti i tempi in cui si gestiva l'ufficio con fogli di calcolo e un semplice software di contabilità. Un family office moderno ha bisogno di un approccio tecnologico integrato, con un'unica fonte di dati, come base per le operazioni professionali. Questa professionalizzazione non è sufficiente a soddisfare le esigenze fiduciarie di una moderna famiglia facoltosa.